融资财报

导语：“宅经济”影响下，今年上市游戏公司的期中考成绩较去年好看了不少。

截止至8月31日，多数上市游戏公司发布上半年成绩单，整体来看，在新冠疫情“宅经济”影响下，游戏公司的营收情况颇为乐观。

在本次汇总的71家上市游戏公司半年报中，净利润处于正值的有62家，占比87.73%，逾6成实现净利润同比增长，其中，净利润过亿的有31家，占比43.66%，较去年同期增长3.9个百分点。

总营收方面，超7成的游戏公司总营收超过2亿元，较去年同期增长3.3个百分点。其中，就游戏业务而言，腾讯及网易依然遥遥领先，也是上半年唯二游戏营收过百亿的公司，除这两家外，游戏营收过50亿元有三七互娱和世纪华通；游戏营收在10亿以上的有完美世界、游族网络、哔哩哔哩、IGG、中手游等15家，2亿元以上的有41家，占比过半。

具体信息，本文将从以下几个维度解析：

①上半年腾讯、网易游戏营收趋势；

②三七互娱和世纪华通的业绩情况；

③游戏营收超20亿元的游戏公司发展情况；

④神州泰岳、完美世界等出海游戏公司概况及成绩；

⑤上半年可见的行业现象及未来可预见的趋势；

⑥71家上市游戏公司上半年业绩总表展示。

腾讯、网易上半年总游戏营收1029.33亿元，占全国超7成游戏收入

今年上半年，腾讯与网易的游戏营收均呈现增长态势，从同比增速来看，腾讯略胜一筹。腾讯今年中期游戏总营收及手游营收同比增长均超过30%，而网易的游戏总营收同比增速有所放缓，手游营收增速较去年下降5.16个百分点。

具体来看，腾讯中期游戏营收755.86亿元，同比增长35.14%；其中手游营收707.44亿元，同比增长63%；网易中期游戏营收为273.47亿元，手游营收195亿元，同比增长16.14%。

上半年，腾讯与网易的游戏总营收1029.33亿元，较去年同期的790亿元增长了30.29%；手游总营收为902.44亿元，较去年同期602亿元增长了49.9%。

上述两家游戏公司将游戏营收增长的原因解释为国内游戏及海外游戏收入的增长。腾讯认为，其游戏营收增长主要是《和平精英》及《王者荣耀》在内的手游在国内游戏及海外市场的收入增加。网易则称，这得益于游戏产品线的品类多元化及第二季度海外游戏业务的稳步增长。

据中国游戏产业研究院和中音数协游戏工委联合发布的《2020年1-6月中国游戏产业报告》，今年上半年，中国游戏市场实际销售收入达1394.93亿元，同比增长22.34%。而在这接近1400亿元的游戏实际销售收入中，腾讯和网易游戏收入占比超7成，游戏行业“只有腾讯、网易和其他”的调侃并未被打破。

三七互娱及世纪华通游戏营收超50亿元，谁是A股“游戏王”仍存悬念？

游戏营收紧跟腾讯和网易的有三七互娱及世纪华通，两者游戏营收均超过50亿元，今年全年或将继续坐稳百亿俱乐部位置。

上半年，三七互娱游戏营收79.89亿元，同比增长31.59%。三七互娱在财报中将收入的增长认定为系手游及研发业务的增长，上半年其手游营收74.12亿元，同比增长36.59%。

具体落实到游戏上，上半年三七互娱旗下长线运营产品《永恒纪元》《大天使之剑H5》等均贡献了稳定的流水，新游戏《混沌起源》等成绩也相当不错。重点在于其海外业务发展今年同比增长94.77%，高于行业36.32%的平均值。

相比之下，世纪华通的游戏业务增速有所放缓，期内世纪华通游戏营收67.27亿元，同比增长16.6%，较2019年中期的35.84%下滑19.24个百分点，下滑的原因或为游戏授权及海外业务营收的下降。不过，在游戏方面，通过“老游戏焕新春”的方式，世纪华通的《热血传奇》怀旧服、《龙之谷2》等新游成绩也是可圈可点。

从净利润端看，今年上半年两者的差距不大，谁能坐年A股游戏公司的头把交椅仍有悬念。具体来看，上半年，三七互娱的归母净利润达17亿元，同比增长64.53%；扣非后归母净利润14.65亿元，同比增长54.31%。世纪华通上半年归母净利润达16.02亿元，同比增长36.02%；扣非后归母净利润15.17亿元，同比增135.29%。

15家游戏营收破10亿元，受“宅经济”驱动近6成实现游戏营收同比增长

在三七互娱与世纪华通后，游戏营收超20亿元的还有完美世界、游族网络、哔哩哔哩和IGG等4家。其中，完美世界和游族网络均实现了游戏营收同比增长，哔哩哔哩与IGG的游戏营收同比下降幅度超过10%。

中手游、金山软件、网龙、吉比特、创梦天地等11家公司游戏营收在20亿元到10亿元之间。整体来看，这部分的游戏公司今年的成绩单均较去年好看了不少，游戏营收同比仅巨人网络出现下滑情况，其余公司均实现了不同幅度的增长。

其中，神州泰岳以167.73%的增幅居首，其次是金山软件41.07%。在净利润方面，这15家公司表现较为不错，净利润实现同比增长的有11家，占比73.33%。

除上述15家公司外，游戏营收在10亿元以下的有52家，包括智明星通、掌趣科技、英雄互娱、昆仑万维、百奥家庭互动、祖龙娱乐、姚记科技等，这部分游戏公司增长势头较去年要好一些，近6成公司实现游戏营收同比增长。

其中，盛天网络、中青宝、百奥家庭互动3家公司游戏营收同比增幅超过300%。盛天网络上半年游戏营收2.54亿元，同比增长432.78%，增长的原因主要是其去年8月收购了天戏互动。天戏互动旗下的《三国志2017》《三国志·战略版》为其贡献了大半的营收，前者上半年拿下了1.8亿元的收入，后者营收0.52亿元。

中青宝的游戏营收增长源于老游戏如《抗战》《亮剑》《兵王2》等的稳定收入。百奥家庭互动方面则是其旗下《食物语》《奥拉星》手游等游戏的出色表现。据财报显示，这两款游戏分别为公司贡献了50.3%及18.8%的收入。

这3家公司外，游戏营收实现同比增长的有祖龙娱乐、掌趣科技、电魂网络、家乡互动、火岩控股、冰川网络等多家公司，这些公司游戏营收的增长也与去年乃至今年游戏行业环境变化有关。

去年上半年，游戏公司营收普遍下降，原因一方面，去年上半年受游戏版号影响，部分公司新游延期造成游戏营收滞后；另一方面，去年部分游戏公司布局海外，对外销售成本增加。而今年上半年，“宅经济”盛行，部分的游戏公司享受到了流量带来的红利，且大部分游戏公司摸清了海外市场，出海收益有所增加，各种因素综合，各家的成绩要亮眼一些。

下半年，随着“宅经济”红利消逝，上述游戏公司竞争或将陷入焦灼状态，尤其是下半年头部游戏公司有多款重磅产品推出，如《万国觉醒》《原神》等，在这些游戏挤压下，市场空间或将更加狭小。当然，研运一体且拥有优质产品的游戏团队依然具有高竞争力。

71家公司逾8成盈利，过半净利润低于1亿元，行业依然强者恒强

从本次汇总的71家上市游戏公司净利润数据来看，有40家公司净利润低于1亿元，占比56.33%，较去年下降了3.67个百分点。有9家净利润为负值，包括三五互联、博雅互动、星辉娱乐、祖龙娱乐、哔哩哔哩和ST富控等。

其中，ST富控以亏损15.79亿元成为上半年的“亏损王”。ST富控在财报中将亏损的原因归咎于旗下子公司宏投网络被用于抵债，只统计一季度营收，因此母公司净利润为负。其预计今年下半年仍处于亏损状态且亏损幅度增加。更为重要的是ST富控还被监管部门质疑为保壳操纵财报，整体情况不容乐观。

值得注意的是，亏损的游戏公司中也有非游戏而产生亏损的。如祖龙娱乐的亏损就与游戏无关，其亏损主要系可转换可赎回优先股的公允价值变动所造成的，若扣除这一影响，经调整祖龙娱乐净利润为1.52亿。

从财报汇总的情况来看，今年71家上市游戏公司逾8成公司实现盈利，其中，过半实现净利润同比增长，超6成实现游戏营收与净利润同比增长。整体表现较为不错。但是从净利润的数值来看，游戏行业少数公司占据大部分的市场份额，强者恒强的局势依然没有变化。

这一情况，一方面受行业精品化趋势影响，部分未能跟得上市场变化的产品不断被淘汰，企业更强调精品的研发，尤其是当前版号还处于“控量”的状况下；另一方面，行业发行、营销和运营也开始朝精细化的方向发展。

特别是在游戏营销买量方面，头部游戏公司的打法越加蛮横，部分厂商尤为擅长爆款“爆量”打法，这一打法会在大推期间抢占大量头部优质用户，挤压市场采量空间。在这一规模化推广方式下，同类产品“撞档”，对游戏公司的营收也会造成一定的影响。

海外成营收增长点，神州泰岳、三七互娱海外游戏营收同比增速超90%

在国内游戏行业逐渐陷入“流量荒”，游戏版号进入“控量”时期，国内游戏厂商开始逐渐向海外扩张。据上述的《2020年1-6月中国游戏产业报告》数据，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达75.89 亿美元，折合人民币约533.62亿元，同比增长 36.32%。

在本次统计的71家上市游戏公司中，

具体来看，在海外游戏营收同比增幅上，神州泰岳及三七互娱的增幅为明显，前者上半年海外游戏营收9.85亿元，同比增长163%；后者海外游戏营收9.68亿元，同比增长94.77%。

作为一家较早入局海外市场的游戏公司，神州泰岳子公司壳木游戏在海外游戏运营上战绩不俗，其旗下《War and Order》和《Age of Z》等游戏在海外均有稳定的流水收益。三七互娱作为新晋游戏厂商，实力渐长。今年上半年受益于其海外游戏运营品牌37GAMES，其旗下《永恒纪元》《SNK オールスター》《三国英雄たちの夜明け》等多款游戏在海外市场均有不错的表现。

除此之外，巨人网络、游族网络、完美世界海外表现突出。巨人网络虽然海外游戏营收相比其他出海游戏公司低很多，但增速十分明显，其自研游戏《帕斯卡契约》在全球多个地区iOS付费游戏排行榜第一。完美世界跟游族网络，前者营收12.29亿元，同比增长21.76%，后者游戏营收7.25亿元，同比增长44.09%。

其他头部游戏公司如腾讯、网易、智明星通等虽未透露具体的海外影响营收情况，但从其财报及近期市场动态来看，海外营收可观。腾讯方面，近两年一直在加速海外发展，这点不仅体现在其加大了海外游戏输出，入股海外游戏公司，而且也体现在其积极并购收购国内头部出海游戏公司，如乐游科技等。

网易方面，近两年也一直在强调其海外游戏业务，今年上半年其在财报中还重点提及《荒野行动》和《明日之后》在日本的强劲表现。智明星通方面，其《Love Nikki（《奇迹暖暖》）》游戏今年与迪士尼进行了IP联动，获得了不错的收益，《恋与制作人》去年上线欧美市场后，今年也开始在东南亚推行。

IGG今年游戏营收较去年有所下降，但其《王国纪元》及《城堡争霸》上半年成绩也还不错，前者上半年累计创收约2.63亿美元（约17.97亿元人民币），占比集团总收入的84.4%。《城堡争霸》上半年累计收入2387万美元（约1.63亿元人民币），占比总收入的7.7%。

当然，并非所有头部游戏公司出海都一帆风顺。今年也有部分游戏公司遭遇增长瓶颈，如世纪华通、昆仑万维、心动公司等。

财报显示，世纪华通上半年的海外收入同比下降7.79%，但世纪华通在财报中并未透露这一增速下滑是源于游戏业务还是其汽车零部件业务。昆仑万维今年上半年的海外游戏营收也同比下滑16.79%，其旗下GameArk业务收入一半以上来自于海外，且美国和印度地区均有涉及。不过半年报提示称，截至目前，GameArk所有游戏产品均未受到影响。

整体来看，在未来很长一段时间，出海仍是游戏公司的一大掘金池。

上半年可见的行业现象及未来可预见的趋势：再融资、主机游戏、云游戏等

随着国内疫情得到有效管控，下半年“宅经济”所带来的流量红利消逝，游戏公司将从年初的高速增长逐渐转为常态化增长。而今年上半年，可以看到的行业变化有：

1、苹果版号政策变动，这对于上市游戏公司而言，影响较小。对于中小游戏团队而言，其要么加速申请版号，要么出海，或转型走广告收益的超休闲游戏，据伽马数据，已有6成中小游戏团队选择出海；

2、出海游戏厂商或面临国际环境因素影响，尤其是游戏营销主战场放在美国及印度等地区的游戏厂商；

3、上市游戏公司再融资情况增加，今年上半年，世纪华通、三七互娱、凯撒文化、星辉娱乐及惠程科技均提出再融资需求，并且大部分募资用途在新品研发上。各家对游戏研发的重视高度统一。除此之外，小部分在募资时候提到了云游戏。

4、各家上市游戏公司加速收拢游戏研发团队，通过并购、收购、投资游戏研发团队等方式扩展其他细分游戏领域布局。今年上半年，三七互娱、中手游、智明星通、吉比特等均以投资入股的方式绑定优质游戏团队。引用中手游CEO肖健的话说“公司投资思路主要集中于垂直品类头部公司和明星游戏制作人参与初创公司。”

5、待挖掘的主机游戏市场。随着腾讯将Switch主机游戏引入中国，部分游戏公司开始尝试研发主机游戏，或者将自身成熟的游戏IP移植到主机游戏上。在早前游戏陀螺统计上半年游戏版号时就有数据显示，今年上半年有17款主机游戏获得版号，而去年全年才23款。

6、云游戏带来的增量市场。今年，云游戏成为资本市场的“新故事”，顺网科技、盛趣游戏、三七互娱、完美世界、创梦天地等都将其列为发展重点，有些甚至已经架起了云游戏平台，并开始测试其云游戏版本。创梦天地总裁高炼惇曾在CJ上称，当下游戏是“三分”格局（手游、端游、主机游戏），但是当云游戏到来时，游戏的“三分”格局会变成“一分”格局，云游戏将是行业面临的大格局之战。

面对未来这一系列可预见的趋势，游戏公司又有怎么样的应对举措和表现？值得期待！

71家游戏公司2020年上半年业绩表（总表）