融资财报

近日，IGG发布2021年中期报告。报告显示，2021年上半年，IGG实现营收32.37亿港元（约合人民币26.94亿元），同比增长33%；溢利为5.77亿港元（约合人民币4.80亿元），同比减少44%。

对于营收的增长，IGG在财报中表示主要得益于经典游戏《王国纪元》的强劲收入贡献以及新游《时光公主》的收入增量。

而溢利的同比下降，一方面是，报告期内公司投资相关收益不及去年同期；另一方面是，公司加大市场营销投入，扩充研发阵容以及开发多元产品。

本期投资相关收益为0.88亿港元（约合人民币0.73亿元）去年同期为4.24亿港元（约合人民币3.53亿元）。除去投资相关收益，IGG主营业务利润为4.89亿港元（约合人民币4.07亿元），较去年同期减少20%。

此外，在营收层面，IGG透露，其在北美、亚洲及欧洲市场的收入分別约为11.7亿、11.5亿、7.3亿港元，分别占集团收入的36%、35%及22%。北美、亚洲市场仍是IGG的主打战场，两者收入占总营收70%以上。

在营收构成上，IGG的营收依赖于《王国纪元》《城堡争霸》SLG手游。新游方面，IGG2020年下半年发行的女性向手游《时光公主》表现较为不错，但由于新游营收的滞后性，期内体现并不明显。从新游层面看，IGG今年在加大SLG游戏输出之余，也在不断扩充产品类型，如RTS、MOBA、模拟经营、女性向等。

《王国纪元》上半年营收22.77亿元，月均流水3.99亿元

在游戏层面，《王国纪元》支撑起了IGG的绝大部分营收。财报显示，《王国纪元》2021年上半年营收约27.37亿港元（约合人民币22.77亿元），月均流水4.8亿港元（约合人民币3.99亿元），占比总营收的84.6%。

对于一款运营了超5年的手游而言， 《王国纪元》展现出了不错的实力，财报显示，该手游注册用户已有4.4亿，MAU由2020年底的1370万持续攀升至2000万，创下历史新高。

与之相比，《城堡争霸》手游营收较去年同期有所下降，今年上半年该手游营收1.53亿港元（约合人民币1.27亿元），占比总营收4.7%。

过去，《城堡争霸》一直都是IGG的第二大营收游戏，如今却是不同。今年上半年，IGG的女性向游戏《时光公主》已超过《城堡争霸》成为IGG新一轮营收占比第二大游戏。财报显示，上半年《时光公主》手游营收1.56亿港元（约合人民币1.29亿元），期内，月流水突破3400万港元。

游戏注册用户数层面，截至2021年6月30日，《时光公主》手游全球游戏注册用户数超980万，MAU约为100万。且中国大陆版本已正式开启预约，预计8月20日正式上线。该游戏大陆版上线后，营收增长情况或将更加明显。

除已上线游戏外，IGG今年也加大了新游的投入，财报显示，IGG旗下新品储备有：放置类游戏《命运之怒》、项目代号《Mythical Heroes》等多款策略、放置类产品。其中，《命运之怒》将于今年下半年推出。

销售费用较去年同期上涨78%，研发投入增加，全年利润或承压

今年上半年，IGG在市场推广和研发投入增加了不少。首先在推广方面，IGG加大了《王国纪元》及《时光公主》等游戏的全球营销推广投入。今年上半年，其销售费用高达9.35亿港元（约合人民币7.78亿元），较去年同期增长78%。

在销售费用增长的同时，IGG在研发投入上也下了重注。今年，其相继在上海、成都等地开展招聘以扩充研发人员规模。据财报显示，今年上半年，公司研发费用约4.98亿港元（约合人民币4.14亿元），较之2020年同期的2.87亿港元（约合人民币2.39亿元）增加74%。

销售及研发费用均较去年同期增加超7成，以IGG新游布局情况，下半年上述两项费用额度或将持续上涨，今年的净利润大概率将面临较大压力。

国元证券预计，2021年IGG营收整体增速将达到18%以上，净利润率则会受推广新产品以及人员增加影响出现同比下滑。净利润预计全年实现约1.14亿美元（约合人民币7.39亿元），因此，国元证券给予IGG13倍PE，目标价9.6港元，评价下调为持有。